EUROPE, MIDDLE EAST AND AFRICA : TOPICS

ARABIC RESEARCH
ARTICLE Banks

أرباح البنوك القطرية إلى تراجع في العام 2016

بالرغم من أن انخفاض أسعار النفط والغاز وترشيد الحكومة القطرية لبرنامج الاستثمار العام يضع قيوداً على الاقتصادي المحلي، بقيت جودة الأصول لدى البنوك مستقرة عموماً بينما بقي النمو الائتماني مرناً نتيجةً للنشاط القوي للقطاع الخاص في العام 2015. مع ذلك، نتوقع بأن يفقد النمو الائتماني بعضاً من زخمه.

ARTICLE Banks

البنوك السعودية: 2016 عام صعب ومخاطر تحيط بالنمو وجودة الأصول

تمتع النظامي المصرفي السعودي ببيئة تشغيلية قوية على مدار السنوات الأربعة الماضية، حيث كان متوسط نمو الأصول، والقروض، والودائع مكوناً من رقمين، إضافةً إلى تراجع الخسائر الائتمانية وحدوث تحسن كبير في نسب تغطية الديون المتعثرة. ولكن مع انخفاض أسعار النفط، برزت العديد من التحديات في النصف الثاني من العام 2015

ARTICLE Sovereign

توجهات التصنيفات الائتمانية السيادية لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا للعام 2016

تراجعت الجدارة الائتمانية السيادية العامة في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا منذ نشرنا لآخر تقرير حول هذا الموضوع بعنوان "توجهات التصنيفات الائتمانية السيادية لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا لمنتصف العام 2015" المنشور بتاريخ 13 يوليو 2015

ARTICLE Banks

البنوك في دولة الإمارات العربية المتحدة: الأرباح إلى انخفاض في العام 2016 نتيجةً لتراجع الظروف التشغيلية

يقارن المستثمرون التحديات التي تواجهها البنوك في دولة الإمارات العربية المتحدة خلال هذه الفترة مع الصعوبات التي واجهتها خلال فترة الأزمة المالية العالمية التي بدأت في العام 2009. مع ذلك، تعتقد وكالة "ستاندرد آند بورز" بأن الوضع مختلف هذه المرة. صحيح أنه خلال الأزمة المالية السابقة انخفضت أسعار النفط كما هو الوضع عليه الآن، إلا أن الانخفاض الحاد في أسعار العقارات وتراجع السيولة كشف عن الرافعة المال

ARTICLE Insurance

سوق التأمين في دولة الإمارات العربية المتحدة تشهد ازدياداً في ضعف الأرباح وتصاعداً في الضغوط التنظيمية

بالرغم من النمو الجيد لأقساط التأمين، أظهرت شركات التأمين المدرجة في دولة الإمارات العربية المتحدة هذا العام مزيداً من الضغوط على الأرباح حتى الآن هذا العام. بلغ معدل نمو إجمالي أقساط التأمين 9% على أساس سنوي حيث وصل إلى 13.5 مليار درهم إماراتي (أي ما يعادل 3.7 مليار دولار أمريكي) خلال الأشهر التسعة الأولى من العام 2015، تماشياً مع توقعاتنا التي أعلنا عنها في وقت سابق من هذا العام

ARTICLE Banks

البنوك السعودية تواجه مخاطر اقتصادية متصاعدة وتراجعاً في الظروف التشغيلية نتيجةً لانخفاض أسعار النفط

قالت وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" اليوم بأن البنوك في المملكة العربية السعودية تواجه الآن مخاطر اقتصادية متصاعدة. نرى بأن الانخفاض الحاد في أسعار النفط وما نجم عنه من تأرجح في الميزان المالي للمملكة العربية السعودية سيؤدي إلى تراجع الظروف التشغيلية في القطاع المصرفي السعودي. ونتوقع تراجع حجم الأعمال، وارتفاع تكاليف المخاطر، وتراجع الربحية، وتباطؤاً في نمو الودائع لدى البنوك ال

ARTICLE Islamic Finance

استمرار نمو الصيرفة الإسلامية في العام 2016 لكن بوتيرة متراجعة

ترى وكالة "ستاندرد آند بورز" أن قطاع الصيرفة الإسلامية سيواصل على الأرجح تراجعه في العام 2016. وقد حقق القطاع تقدماً ملحوظاً – تجاوز حجم أصول الصيرفة الإسلامية في أنحاء العالم 2 ترليون دولار أمريكي بحسب تقديراتنا. لكننا نتوقع الآن بأن يواجه القطاع ثلاثة تحديات رئيسية هي: التراجع في أسعار النفط وتداعيات ذلك على الأداء الاقتصادي للأسواق الرئيسية، والتغييرات المتسارعة في الإطار التنظيمي العالمي لدى ا

ARTICLE Insurance

تنظيم التأمين في دول مجلس التعاون الخليجي: على شركات التأمين والمنظمين إيلاء اهتمام أكبر للمتطلبات الجديدة

ترحب وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" بالخطوات التي تم اخاذها في الآونة الأخيرة لتحسين القوانين في أسواق التأمين التي لم تحقق أي تقدم في منطقة الخليج. ومن المرجح أن توفر هذه التغييرات هامش حماية أكبر للسلامة المالية للقطاع على المدى الطويل، وهذا بدوره سيفضي إلى توفير حماية أكبر لحاملي البوليصات وإلى تعزيز الأوضاع الائتمانية لشركات التأمين، الناتج عن إدارة أفضل لرأس المال وتحسين ال

ARTICLE Governments

حكومات الخليج تحمي الإنفاق الاستثماري لدعم النمو

شكل الإنفاق الاستثماري الحكومي حافزاً قوياً للنمو الاقتصادي في دول مجلس التعاون الخليجي في الفترة الأخيرة، ونتوقع بأن يبقى داعماً حتى العام 2018. وبالرغم من ذلك، نتوقع بأن يتراجع نمو دول مجلس التعاون الخليجي وبأن نشهد عجزاً مالياً لديها إثر انخفاض أسعار النفط بأكثر من 50% منذ يونيو 2014 (انظر الجدول 1)، ونتوقع بأن تعمل الحكومات على الإبقاء على رأس المال الاستثماري بمستوى مرتفع نسبياً كحصة من إجمال

ARTICLE Oil & Gas

بعض شركات الخليج قد تواجه صعوبات نتيجةً لانخفاض أسعار النفط

أدى الانخفاض الحاد في أسعار النفط خلال العام الماضي إلى إضعاف البيئة التشغيلية للشركات وكيانات البنية التحتية في دول مجلس التعاون الخليجي. انخفضت أسعار خام برنت الفورية بأكثر من 50% من أعلى مستوى وصلت له في منتصف يونيو 2014. ومن الأسباب الرئيسية التي تقف خلف هذه التراجعات تواصل الارتفاعات في العرض في أمريكا الشمالية وتراجع الطلب من الاقتصادات الأوروبية والآسيوية. وقد قادت هذه التراجعات في أسعار ال

ARTICLE Banks

البنوك الخليجية: الأرباح تتجه نحو التراجع بعد النتائج القوية في النصف الأول

حققت البنوك في دول مجلس التعاون الخليجي أرباحاً جيدة في النصف الأول من العام 2015 كنتيجةٍ جزئية لتراجع الخسائر الائتمانية – وكذلك بالرغم من استمرار الضغط على هوامش الفائدة. ذلك بحسب تحليل وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" لعيّنة مكونة من 26 بنكاً في دول مجلس التعاون الخليجي.

ARTICLE Financial Institutions

زيادة التعرفة والأعمال الجديدة تعزز قطاع التأمين السعودي بنحو الربع في العام 2015

بالرغم من التفاوت الكبير في الأداء بين شركات التأمين السعودية المحلية البالغ عددها 34 شركة، إلا أن التوجه العام إيجابي، والذي يشمل تحسن التعريفات، وزيادة الأرباح، وتعزيز الرسملة، وارتفاع إجمالي اقساط التأمين. وعموماً، وصل إجمالي الأقساط المكتتبة في المملكة العربية السعودية في الأشهر الستة الأولى من العام 2015 إلى 19.0 مليار ريـال سعودي، بارتفاع كبير بلغ 24.3% عن أقساط التأمين المكتتبة في النصف الأ

ARTICLE Islamic Finance

رفع العقوبات سينعكس إيجاباً على الاقتصاد الإيراني ونمو التمويل الإسلامي

قد يؤدي الاتفاق الذي توصلت إليه إيران بشأن برنامجها النووي إلى حدوث انتعاش في الاقتصاد الإيراني، وإلى تعزيز التمويل الإسلامي على وجه الخصوص، وذلك من وجهة نظر وكالة "ستاندرد آند بورز". وافقت إيران على الاتفاقية الشاملة للبرنامج النووي الإيراني مع مجموعة 5+1 (الصين، فرنسا، روسيا، المملكة المتحدة، والولايات المتحدة الأمريكية، بالإضافة إلى ألمانيا) في يوليو 2015. تعتقد وكالة "ستاندرد آند بورز" بأن هذا

ARTICLE Corporates

الأسئلة الشائعة حول الائتمان: تقييم تأثيرات برنامج الحكومة السعودية لإصدار سندات الدَّين على النظام المصرفي المحلي

أصدرت حكومة المملكة العربية السعودية في بداية أغسطس من العام 2015 سندات دين بالعملة المحلية بقيمة 20 مليار ريـال سعودي شارك في الاكتتاب عليها المؤسسات العامة والبنوك المحلية. وقد تم إصدار السندات بثلاثة فترات استحقاق، الأولى لخمس سنوات (عائد بنسبة 1.92%)، والثانية لسبع سنوات (عائد بنسبة 2.34%)، والثالثة لعشر سنوات (2.65%). وجاء هذا الإصدار بعد الطرح الخاص الذي بلغت قيمته 15 مليار ريـال سعودي لدى م

ARTICLE Insurance

التغييرات التنظيمية تُحدث هزّة في أسواق التأمين الإسلامي

شهدت دول الخليج تغييرات تنظيمية كبيرة في قطاع التأمين خلال الأشهر الـ 12 الماضية. وتشتمل التدابير الأخيرة على مضاعفة الحد الأدنى لمتطلبات رأس المال في عُمان؛ وتحسين متطلبات الأصول السائلة في الكويت ودولة الإمارات العربية المتحدة؛ واتخاذ تدابير أكثر صرامة فيما يتعلق بالملاءة في البحرين. وترى وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" بأن تأثير هذه التدابير على المدى الطويل سيكون على الأرجح ع

ARTICLE Economic Research

الإصدار العالمي للصكوك يتراجع في العام 2015 مع خروج أبرز المُصدرين من السوق

تتوقع وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" بأن تتجه سوق الصكوك العالمية نحو التصحيح في العام 2015، والسبب الرئيسي وراء ذلك هو توقف مصرف ماليزيا المركزي – أكبر مصدر للصكوك في العالم – عن الإصدار. وصل حجم الصكوك الصادرة في النصف الأول من العام 2015 إلى 38.6 مليار دولار أمريكي، مقارنةً مع 67.2 مليار دولار أمريكي لنفس الفترة من العام 2014. وبالنتيجة، نتوقع الآن بأن يصل إجمالي الصكوك إلى م

ARTICLE Economic Research

تقييم مخاطر القطاع المصرفي والدولة: قَـطر

تُصنّف وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" القطاع المصرفي لدولة قَطر في المجموعة 4 بموجب تقييم مخاطر القطاع المصرفي والدولة. وتضم المجموعة 4 كل من الكويت، وعُمان، وماليزيا، والمكسيك، وجمهورية التشيك، وسلوفاكيا، وتايوان

ARTICLE Corporates

نظرة على الائتمان من الداخل: سوق العقارات في دولة الإمارات العربية المتحدة مهيئة للتصحيح الحالي

بعد أن وصلت سوق العقارات في دولة الإمارات العربية المتحدة إلى ذروتها في العام 2014، تستعد السوق للتراجع في العام 2015 وبداية العام 2016. وتواجه السوق تحولاً في الظروف التشغيلية والتي من المرجح أن تؤدي إلى تراجع الأداء. لقد شهدت أسعار النفط انخفاضاً حاداً منذ يونيو 2014 وتعتقد وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" بأنه من المرجح أن تبقى الأسعار ضعيفة نسبياً هذا العام والعام المقبل

ARTICLE Economic Research

البنوك الخليجية تتمتع بوضع جيد للصمود أمام التحديات الكبيرة القادمة

بعد عدة سنوات من استقرار جودة الأصول، وتراجع خسائر الائتمان، وتحسن العائدات، تبحر بنوك الخليج في غمار أمواج متلاطمة. وقد انخفضت أسعار النفط العالمية منذ يونيو 2014، وتتوقع وكالة "ستاندرد آند بورز" بأن تبقى الأسعار ضعيفة نسبياً حتى العام 2016. وهذا يعني، مع الأخذ بأهمية الإيرادات المرتبطة بالنفط بالنسبة لاقتصاد المنطقة، تراجعاً تدريجياً في الظروف الاقتصادية للحكومات السيادية لكل من البحرين، والكويت

ARTICLE Economic Research

تقييم مخاطر القطاع المصرفي والدولة: الإمارات العربية المتحدة

تصنف وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" القطاع المصرفي في دولة الإمارات العربية المتحدة ضمن المجموعة "5" بموجب منهج تقييم مخاطر القطاع المصرفي والدولة. وتضم هذه المجموعة كل من البرازيل، والصين، والهند، وجنوب أفريقيا، وغيرها

ARTICLE Insurance

شركات التأمين المدرجة في الإمارات تتعافى من أسوأ تراجع في أرباح الاكتتاب على الإطلاق

نشرت شركات التأمين التي أدرجت أخيراً في دولة الإمارات العربية المتحدة بياناتها المالية للعام 2014، وعلى الرغم من أن الأخبار ليست بالجيدة، إلا أنها ليست كلها سيئة. وبالرغم من التنافسية العالية في السوق، إلا أن شركات التأمين حافظت على قوة ميزانياتها العمومية، وكانت عائداتها الاستثمارية والعائد على حقوق الملكية أضعف إلا أنها كانت مقبولة. وكانت أرباح الاكتتاب أسوأ مما توقعناه بشكل واضح

ARTICLE Economic Research

تقرير الديون السيادية لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا للعام 2015: انخفاض نسبي في الاقتراض إلى 68 مليار دولار أمريكي

تتوقع وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" بأن 12 من الحكومات السيادية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا التي تصنفها الوكالة سوف تقترض ما يعادل 68 مليار دولار أمريكي من مصادر تجارية طويلة الأجل في العام 2015. وبهذا الشكل سينخفض إصدار الديون التجارية طويلة الأجل بنسبة 5% مقارنةً بالعام 2014

ARTICLE Corporates

انخفاض أسعار النفط والغاز لن يؤثر على الأرجح على معظم تصنيفات التمويل العالمي للمشاريع في الوقت الراهن

تعتقد وكالة "ستاندرد آند بورز" بأنه من غير المرجح أن يكون للانخفاض الحالي في أسعار النفط الخام والغاز الطبيعي تأثيراً كبيراً على الجودة الائتمانية لديون التمويل العالمي للمشاريع خلال الأشهر 12 إلى 18 المقبلة. مع ذلك، في حال بقيت أسعار النفط ضمن نطاق 50 دولار أمريكي للبرميل لفترة طويلة أو تعرضت لمزيد من الانخفاض فاق توقعاتنا، عندها قد تصبح النظرة المستقبلية محل تساؤل بالنسبة للمشاريع المعرضة لمخاطر

ARTICLE Financial Institutions

متطلبات اتفاقية بازل 3 يمكن أن تعزز إدارة السيولة لدى البنوك الإسلامية

في أكتوبر من العام 2014 نشر مجلس الخدمات المالية الإسلامية، وهو هيئة دولية لوضع المعايير للوكالات التنظيمية والإشرافية بهدف ضمان قوة واستقرار القطاع المالي الإسلامي، الملاحظة الإرشادية للتدابير الكمية لإدارة السيولة في المؤسسات التي تقدم الخدمات المالية الإسلامية. وقد حددت هذه الملاحظة (الملاحظة الإرشادية السادسة الصادرة عن مجلس الخدمات المالية الإسلامية) ثلاث خصائص رئيسية للأصول السائلة عالية الج

ARTICLE Financial Institutions

كيف سيؤثر انخفاض أسعار النفط على البنوك في 10 دول مُصدّرة للنفط؟

قامت وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" بتعديل توقعاتها لأسعار النفط إثر الانخفاض الحاد في أسعار النفط خلال الأشهر القليلة الماضية، حيث وصل سعر برميل خام برنت إلى 55 دولاراً أمريكياً حتى منتصف فبراير مقارنةً بما يزيد عن 100 دولار أمريكي للبرميل قبل عام. ونتوقع الآن أن تستقر أسعار النفط عند 55 دولاراً أمريكياً للبرميل في العام 2015 وبأن ترتفع قليلاً في العام 2016 ليصل سعر البرميل إلى

ARTICLE Corporates

هبوط أسعار النفط لن يؤدي على الأرجح إلى ارتفاع إصدارات الصكوك السيادية لدول الخليج في العام 2015

ترى وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني"، بأن فرص ارتفاع إصدارات الصكوك السيادية في دول مجلس التعاون الخليجي محدودة في العام 2015. ورغم توقعاتنا بأن انخفاض أسعار النفط سيؤدي إلى حدوث عجز مالي في دول مجلس التعاون الخليجي (البحرين، الكويت، عُمان، قطر، السعودية، الإمارات)، إلا أن صافي الأصول لدى معظم الحكومات سيظل على الأرجح قوياً بما فيه الكفاية لتمكين تمويله. وفي حال لم تكن الصورة على

ARTICLE Financial Institutions

البنوك الإماراتية قادرة على مواجهة الأصعب في العام 2015

دبي، الإمارات العربية المتحدة (ستاندرد آند بورز) – 16 فبراير 2015: بعد عدة سنوات من التحسن في جودة الأصول، والانخفاض في خسائر القروض، وارتفاع الأرباح بدعم من المكاسب التي تم جنيها بفضل ارتفاع أسعار النفط، تواجه البنوك في دولة الإمارات العربية المتحدة هذا العام تحولاً في الظروف التشغيلية التي من المرجح أن تؤدي إلى تراجع في الأداء. جاء ذلك في تقرير نشرته الوكالة اليوم بعنوان "البنوك الإماراتية قادرة

ARTICLE

منهج تصنيف الصكوك

قامت وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" بتعديل منهجها الخاص بتحديد التصنيف الائتماني للصكوك (الشهادات الاستئمانية). وتوضح هذه المعايير كيف نُصنف الصكوك ذات الالتزامات التعاقدية من طرف الجهة الراعية لها. وتوفر التغييرات الرئيسية التي أجريت على المعايير المزيد من الشفافية في الأحكام التي بموجبها نقوم بتصنيف الصكوك بنفس مستوى تصنيف الجهة الراعية، والتي تحدد أيضاً، بوضوح أكبر، الحالات ا

ARTICLE Financial Institutions

العقبات الناشئة قد تُحدث اضطرابات في إصدار الصكوك في العام 2015

تعتقد وكالة "ستاندرد آند بورز لخدمات التصنيف الائتماني" بأن سوق الصكوك العالمية تتجه مجدداً نحو تحقيق نتائج قوية في العام 2015، على الرغم من أن بعض العقبات الناشئة قد تتسبب في تباطؤ تقدمها بالمقارنة مع العام 2014. وصل إصدار الصكوك في العام 2014 إلى 116.4 مليار دولار أمريكي مقارنة مع 111.3 مليار دولار أمريكي في العام 2013، ونتوقع بأن يتجاوز إجمالي إصدار الصكوك 100 مليار دولار أمريكي مجدداً في العام

ARTICLE Financial Institutions

After Gulf Banks' Solid First-Half Results, Earnings Are Set To Slide, Says Report

Banks in the Gulf Cooperation Council (GCC) reported a good set of earnings in the first half of 2015 thanks in part to declining credit losses--and despite the continued squeeze on interest margins. But, owing to the knock-on effects of lower oil prices on growth and asset quality, earnings could weaken over the next several quarters.

ARTICLE Financial Institutions

Credit FAQ Discusses The Effects Of The Saudi Government's Debt Issuance Program On The Domestic Banking System

In early August 2015, the Saudi Arabian government issued Saudi Arabian riyal (SAR) 20 billion in local currency debt subscribed by public institutions and local banks. he bonds were issued across three tranches with five-year (1.92% yield), seven-year (2.34% yield), and 10-year (2.65% yield) maturities.

ARTICLE Financial Institutions

Economic Recovery Spurs Solid Growth For Gulf Banks

Gulf banks have shown healthy earnings growth over the last year and a half, despite historically low interest rates. Banks in Gulf Cooperation Council (GCC) countries have experienced lower net interest margins, but improving asset quality and falling credit losses have generally offset this. Member countries of the GCC are Bahrain, Kuwait, Oman, Qatar, Saudi Arabia, and the United Arab Emirates

ARTICLE Financial Institutions

UAE Banking Sector Outlook 2014: An Uptick In Lending And Economic Activity Signal Continued Profitable Growth

Banks in the United Arab Emirates (UAE) have good prospects this year because of healthy economic growth and an upbeat corporate sector, Standard & Poor's Ratings Services believes. What's more, real estate prices have been inching upward since late 2012, particularly in Dubai, and banks' credit losses are gradually decreasing.

GULF-BASED INSURERS
ARTICLE Insurance

Qatari Property/Casualty Insurance Sector Carries An Intermediate Insurance Industry And Country Risk Assessment

We have an intermediate insurance industry and country risk assessment (IICRA) for the Qatari property/casualty (P/C) insurance sector. Our assessment reflects the risks typically faced by P/C insurers operating in Qatar and is derived from our view of intermediate country risk in Qatar and low industry risk for the P/C insurance sector.

ARTICLE Insurance

Bahrain Property/Casualty Insurance Sector Carries An Intermediate Industry And Country Risk Assessment

Standard & Poor's Ratings Services has assessed industry and country risk for the Bahraini property/casualty (P/C) insurance sector as intermediate. Our assessment reflects the risks typically faced by P/C insurers operating in Bahrain and is derived from our view of high country risk in Bahrain and intermediate industry risk for the P/C insurance sector.

ARTICLE Insurance

Long-Term Growth Prospects Look Good For The Maghreb Insurance Industry

In Standard & Poor's Ratings Services' opinion, the insurance markets in the Maghreb region (Algeria, Morocco, and Tunisia) have good long-term growth prospects despite short-term economic uncertainties. Our opinion reflects the increasing need for life and health insurance products in those countries as well as some largely underdeveloped personal lines, such as property.

LATEST TRENDS IN GCC CORPORATES
ARTICLE Infrastructure

Some Gulf Corporates And Infrastructure Issuers Will Likely Feel The Heat Of Lower Oil Prices, Says S&P Report

Standard & Poor's Ratings Services said today that although it expects that some corporates and infrastructure issuers in the Gulf Cooperation Council (GCC) will likely feel the weight of lower oil prices, most of its rated entities show resilient financials for now, in an industry report card published today titled, "Some Gulf Corporates Could Feel The Heat On Low Oil Prices."

ARTICLE Corporates

Lower Oil Prices Will Test GCC Corporate And Infrastructure Issuers' Resilience

Crude spot oil prices have fallen by more than 25% from their mid-June high. Key drivers for the declines are continued supply increases in North America, the Saudi move to cut crude prices to Asia, the strengthening U.S. dollar, and recent data indicating softening demand from European and Asian economies. The resumption of shipments from Libya and continued production from Iraq despite conflicts

SOVEREIGNS
ARTICLE Sovereign

Bahrain Downgraded To 'BBB-/A-3' Following Sharp Decline In Oil Prices; Outlook Negative

Following the sharp fall in international oil prices in recent months, we have significantly lowered our oil price assumptions for 2015-2018. Given expenditure constraints, we now expect that Bahrain's fiscal deficit will deteriorate markedly, averaging 5.5% of GDP over 2015-2017, versus 3.8% of GDP in our December 2014 review.

MIDDLE EAST OUTLOOK
ARTICLE Governments

Lack Of Monetary Flexibility In The Middle East And North Africa Constrains The Sovereign Ratings

Financial systems in the Middle East and North Africa (MENA) appear relatively large by some measures, as a percentage of GDP, for example. However, in our view, most finance in the region is extended by banks, which often hold concentrated loan and credit exposures to government-related entities and to individual companies.